比特币牛市与熊市全景解析：链上数据能否精准捕捉下一波行情？ - KDY 加密行情

本文通过链上数据透视比特币牛市熊市信号，用极简语言拆解供需博弈、矿工生存线与囤币党行为三大主线，帮你捕捉下一轮行情的蛛丝马迹。

在过去四周，比特币价格波动率被压缩在近四年最窄区间——日波动率不足 5%，仿佛和稳定币一样安静。历史数据显示，如此极端的低波动要么大招将至，要么反向急剧下跌。为了让读者心里有数，我们用链上视角构建 牛市案例 与 熊市案例，分别标注潜在催化剂与价格爆破点，并穿插常见疑问答疑。

🐻 熊市三条明线

1. 链上冷清：新增地址和转账量双杀

新创建地址的 30 日移动均线已低于 2019 年熊市启动前水平，新增地址 动能未现逆转迹象。
非零余额地址月净增幅归零，表明每天都有用户清空余额，与 2018 年 11 月的抛售前夜极为相似。
链上美元计价转账量跌破 20 亿 / 天，低于 2017 年巅峰的 30%，创下本轮周期新低。平均手续费几乎无波动，透露出用户默然的“网络冷漠”。

Q&A 1：链上交易历史新低，是不是可以抄底？
A：交易冷淡仅是“地板”信号之一，与价格底部之间没有必然因果。需同步观察矿工抛压与美元流入，否则可能继续横盘。

2. 矿工财务危机：15 亿美元潜在抛压

算力历史新高 → 挖矿难度同步刷顶 → 每 Terahash 收入跌至历史最低 6.65 万美金。当前估算的平均挖矿成本（难度回归模型）与现货价格几乎重合，矿工投降时点临近。链上数据显示矿工库房共存有 7.82 万枚比特币，按现价折算 15.1 亿美元。若现金流紧张，随时可能发生集中抛售。

Q&A 2：有没有“安全区”算力出逃的先行指标？
如果观察到矿工钱包连续 7 日净转出量 > 3 千枚并伴随价格下跌，可视为高风险窗口。

3. 宏观流动性紧：稳定币进场敌不过抛压

过去一个月，虽然 30 亿美元等值的稳定币净流入交易所，但 BTC/ETH 同期净流出同样明显，“净流出”抵消了“子弹储备”，市场仍未摆脱 供大于求 格局。

🐂 牛市三条暗线

1. 交易所库存创四年新低：筹码越来越少

10 月份，所有交易所共流出 123.5 万枚 BTC，占流通量 0.86%，余额低至 2018 年 1 月水平；其中 Coinbase 流出 4.16 万枚，总量仅为 2020 年高点的 48%。交易所流出 结合 稳定币流入 正在形成“筹码紧缩+子弹充裕”的典型牛市前兆。

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2. 囤币党不破防：长期持有者刷新记录

长期持有者（LTH） 持仓在 155 日阈值以上，总量 1382 万枚，占全流通 72%，再创新高。
二元活力指标（Binary Liveliness）正急剧向下，表明“死忠”筹码继续冻结。
回顾 2018 年末，只有在经历极端恐慌后，LTH 才会停止扩张；而现在 LTH 反而逆向加仓，暗示“底背离”极可能形成。

Q&A 3：具体戳哪个数据判断“囤币党”真的坚定？
可在 Glassnode 查看 LTH-Supply，若 30 日净增 > 5 万枚同时价格下跌，则为典型“锁仓区”。

3. 价格区间筹码真空：19K–20K 上方阻力极薄

链上 URPD 图显示，18K–20K 区间换手最密集；往下 12K–18K 区间呈现“真空带”。若多头守住 18K，稍作量能放大即可打开 暴涨空间；相反，失守 18K 将触发真空带下的长阴探路。

熊市三大 “爆破点” 速查表

牛市三大“加速带” 速查表

Q&A 4：现在空仓，最好的建仓策略是什么？
分批逢低买入而非梭哈。历史上交易所余额减半前后常有反复，建议在“底部箱体” 17K–20K 内做网格，留足流动性应对黑天鹅。

Q&A 5：是否还需关注美股、美元指数？
比特币虽似与美股相关性减弱，但宏观事件（美联储议息、非农、CPI）仍会在开盘 1–2 小时内放大波动。可设 2% 移动止损过滤宏观噪声。

Q&A 6：如何判断“牛初”而非“熊反”？
观察矿工投降是否结束 + LTH 放量增持 + 交易所余额延续下降三点齐现，同时价格站上 200 日平均线，三红共振即看作 牛市初期。若仅价格反弹而链上信号背离，可能短暂“熊反”。

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总结与展望

无论站在熊思维还是牛思维链上数据都显示出极端分化的市场结构：

熊市风险来自链上冷清与矿工抛压，可能把价格再次砸向成本线；
牛市火种藏在交易所库存下降、长期持有者奉为信仰的“锁仓白菜价”。

下一次高波动窗口正在逼近，把以上六大指标放在桌面一目了然：新增地址、交易所余额、矿工国库、LTH 供给、稳定币流入、URPD 区域真空带。用链上视角提前布置，或许就能在新波行情拿到先手。