日本内阁于 2 月 16 日批准《产业竞争力增强法》修订草案，明确将“加密资产”纳入风险投资合伙企业可持有资产清单。这意味着，日本国内投资机构很快可以在无需离岸 SPV、无需绕道第三方托管的前提下，直接持有比特币、以太币或 Web3 项目代币。
以下从政策演进、市场机会、技术含义及常见问题四大维度，深度拆解此次突破。
政策演进：从严格监管到制度松绑
- 2020–2022：制度化启动
- 日本金融厅（FSA）最先发放加密交易所牌照，强调“用户保护”与“反洗钱”。
- 游戏、动漫 IP 开始试水 NFT，但因基金会结构复杂，大多数选择新加坡实体。
- 2023：试探性放宽
- 9 月，《日经新闻》透露拟允许风投基金投资加密初创；稳定币监管框架先行落地。
- 大型会计师事务所报告称 日本加密税收过高 抑制了本土创新，政策基调开始转暖。
- 2024：大步迈向开放
- 2 月 16 日，内阁批准法案文本；岸田文雄点名支持“区块链技术驱动的未来互联网（Web3）”。
- 预计本届国会通过几率超 80%，最快 4 月生效。
关键词自然融入：日本加密资产、加密资产合法、Web3 投资、风险投资、数字资产监管。
市场机会：日本 VC 无需再“出海”募币
法案通过后，日资基金将获得三重跃升：
- 效率提升：日本风险投资公司无需开曼基金、BVI 公司等复杂架构，可直接下投区块链初创项目，节省时间 6–10 周、降低设立成本约 30–50%。
- 风险对冲：现场审计、本土托管、日元/加密资产双币结算，合规透明度显著高于海外替代方案。
- 退出通道：项目代币在交易所挂牌后，基金可即刻出售，“二级市场早退 Grace Period” 机制让资本快速回流，形成更健康的投资循环。
案例
gumi Inc 董事长国光宏尚直言：“过去项目代币被锁在海外 SPV，清算路径绕地球半圈；新法落地后，一条国内 KYC 链条即可搞定。”预期 2025 年日本 Web3 初创企业融资规模有望扩充至 1,500 亿日元。
技术含义：资本直接上链的“制度信任”
传统风投通过股权+对赌协议控制早期公司；区块链模式下，代币激励+智能合约成为新基础设施。制度改进后：
- 日本 VC 可以持有链上原生代币，同时享有治理投票权；
- 发币项目也可将 JPYC、GYEN 等日元稳定币写进智能合约，用 自动化利息分发 替代季度股息；
- 合资基金与 JFSA 监管登记系统对接后，合规报告可通过 API 一键上传，节省审计人力 40% 以上。
换言之，币权与股权的壁垒被打破，日本正在构建一套以公链为底层、日元稳定币为润滑剂的可编程金融规则。
风险与应对策略
| 潜在风险 | 当前监管应对方案 | | — | — | | 洗钱/恐怖主义融资 | 强制使用持牌托管，所有大额转账触发旅行规则；链上地址实名。 | | 价格波动 | 基金需每季公布估值算法，引入独立托管机构锚定日元。 | | 税务争议 | FSA 与国税厅联合发布“加密资产应税事件清单”，明确空投、锁仓奖励纳税边界。 |
FAQ：关于日本加密资产合法化的 6 个高频疑问
Q1 ：普通个人投资者可以直接买 NFT 或代币吗？
A：法案仅聚焦风险投资基金，个人交易在现有框架下继续受《支付服务法》管制，仍可正常在持牌交易所买卖。
Q2 ：法案通过后，资金是否必须留在日本境内？
A：不强制。但基金如选择“加密资产”分类，需通过日本持牌托管；若转移至海外，须提前申报并满足反洗钱报告要求。
Q3 ：与香港虚拟资产条例相比，有何优劣？
A：日本优势在于日元稳定币与日元法币通道更顺；香港则在交易所牌照与衍生品品种丰富。两地可并行布局。
Q4 ：退出期能提前多久？
A：初步讨论稿显示，代币上市满 6 个月即可部分解锁出售，12 个月后全部解锁，具体比例视基金类型调整。
Q5 ：会否再次加税？
A：经济产业省已表态“不加新税”，现有税率将按照分类规则执行，政策朝稳定性倾斜。
Q6 ：法案不通过的最坏情况是什么？
A：若国会否决，现行“风投基金不得持有加密资产”条款将继续生效，但企业可通过日本母公司与海外 SPV 架构实现部分目标，对创新热情会有短期抑制。
结语：抢滩 “资本×链上资产” 的新窗口
全球加密监管军备竞赛进入白热化：美国 SEC 对蓝筹 ETF、欧盟 MiCA 细则落地、阿联酋构建零税沙盒……日本的这次突破，在时间上看似跟进，却在“制度化信任”维度上实现了激进创新。
