在 比特币价格 刚写完《聊聊比特币》不到 30 天再度翻倍的当下，老投资者最怕再次 卖飞 数倍的收益。吸取卖飞 特斯拉 (TSLA) 的「火箭车」教训，不少人立下豪言：不到 10 万美元绝不清仓。本文尝试抛开传统 现金流估值套路，用 3 种 另类估值模型 做一次系统梳理，看看 BTC 估值 到底贵不贵。
货币数量理论：把 BTC 当作「储值通货」
宏观经济学公式 MV = PT 常用于估算货币需求量，巧用来为 比特币(BTC) 算一笔粗账：
| 变量 | 含义 | 参考值 |
|---|---|---|
| M | 货币供应量 | 2,100 万枚 |
| V | 流通速度 | 10（取自 2007 年美国 M1 峰值） |
| T | 年流通商品总值 | 15 万亿美元 |
| P | 价格水平 | — |
| BTC 单枚估值 | T / (M × V) | ≈ 7.1 万美元 |
看上去简单粗暴，却非常直观：如果 比特币 被用于全球暗网与灰色经济的「终极交易媒介」，7.1 万美元单价就是公式直接给出的 比特币估值中枢。
对比加拿大元：市场份额逻辑
更贴近合规金融领域，不妨把 加密货币 与主流 国家货币 进行体量 PK：
- 加拿大人口 3,800 万，GDP 1.8 万亿美元，M2 货币总量 ≈ 1.5 万亿美元。
- 假设十年后全球有 80 亿人，5 % 成为 比特币用户，其中每人把 10 % 的经济活动迁移到 BTC，相当于 4,000 万人 100 % 使用 BTC。
- 此时 比特币市值目标 ≈ 加拿大 M2 规模 1.5 万亿美元，扣除供给扩张，单币 ≈ 7.5 万美元。
这是一种 市场份额估值法，核心是把 BTC 视为「世界第十四大法币」的替代品。
与黄金抢「避险光环」
越来越多证据显示，BTC 作为避险资产 的叙事正迅速取代「比特币支付」叙事：
- 全球可投资净资产 ≈ 400 万亿美元。
- 实物黄金 ≈ 10 万亿美元，占 2.5 %。
- 若 比特币市值 对标黄金一半（5 万亿美元），流通量 2,000 万枚，单币 ≈ 25 万美元。
想像全球富豪把 1–2 % 资产搬去 数字黄金，公式立刻给出 高出现价数倍 的目标价。
场景演绎与操作心法
年轻投资者：用「5 % 仓位」参加范式迁移
无需 100 % All in，只需把资产的 5 % 用作数字黄金 的超配，即可分享 比特币潜在上升空间 而不过度承担波动风险。
传统资产配置者：将其视为「另类基金敞口」
把 BTC 当作配置型资产，放在组合中的「另类」仓位，与私募债、REITs、商品期货并列，对冲传统股债的尾部风险。
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常见疑问 FAQ
Q1：比特币真的能和黄金同台竞争吗？ A：从稀缺性、可携性、可验证性三大维度，比特币天然优于实物黄金，唯一劣势是历史沉淀。时间会弥补文化短板。
Q2：7.1 万、7.5 万、25 万美元，到底哪个概率大？ A：三种模型分别对应 货币媒介、主权份额、数字黄金 三重路径。若同时成真，价格会是「多元估值加权平均」，而非单一路径落地。
Q3：未来几年挖矿奖励继续减半，供给缩减会不会推高价格？ A：供给冲击是 比特币现象的加速器，若叠加 机构持续入场，短期爆发性会更强；但长期仍需锚定 用户规模 与 避险需求。
Q4：监管黑天鹅会如何影响估值？ A：灰色市场采用率极高的场景对 比特币价格 最敏感。若 合规加速，替代资金规模更大，反而有利于 BTC 估值 系统性升值。重在 政策明朗前 做好风险对冲。
Q5：普通人买现货还是衍生品？ A：新手首选 现货托管，避免杠杆爆仓；进阶玩家可小仓位试水 衍生品 对冲，但依旧牢记 波动来源于人性，风险优先。
结语
比特币另类估值不是企图精准预测价格，而是通过模型把「如果 BTC 实现某类功能」量化成 潜在回报区间。对投资者而言，纪律地分配 5 %–10 % 场外资产、用 多元估值思维 设定目标区间，远比预测 10 万、25 万还是更高来得关键。
