价值投资指南：如何用数字货币真正赚钱并管好风险

Posted by KDY 加密行情与 Web3 指南 on September 5, 2025

“过去十年里，风险调整后的回报率领先于所有传统资产。”
——本书作者，CFA & FRM 托马斯·耶格斯

许多人第一眼看数字货币，心里只有两个字：泡沫。作者耶格斯也曾经是“坚决不买”阵营中的一员。他连续三次调研比特币后，都因为看不到可量化的价值投资依据而放弃。直到近年来，区块链基础设施的成熟、链上金融生态的爆发，才让他把“听不懂的代码币”重新定位成“值得认真定价的新兴资产”。这本书就是他把自己从零怀疑到深度建仓的心路、模型和风控工具，毫无保留地写了出来。

为什么今天才谈“数字货币价值投资”？

#1 早期只有投机
2013-2017 年，数字货币参与者七成以上把 K 线当成彩票。那时的关键词是“百倍币”“撸羊毛”，没人谈现金流、ROE 或内在价值。

#2 区块链已进化为生产力
· DeFi 让链上能产生协议收入
· NFT 拓展了版权与品牌溢价场景
· Layer 2 降低交易成本，网络效应开始显现

一句话：2017 年买数字货币像在买“梦想”，2025 年买数字货币等于买“现金流可量化的加密经济业务”。这个基本面拐点才是价值投资的真正底牌。

先弄懂三个底层关键词

  1. 加密资产（Cryptoassets）
    在链上发行的数据凭证，最常见形式是可互换代币（Token）与不可互换代币（NFT）。
    关键词：链上数据公开透明、24h 全球交易、有限发行或通缩机制。

  2. 区块链技术（Blockchain）
    它是发行与记账的“公共 Excel 表”。没有中心服务器篡改，任何人都能实时审计。
    关键词：去中心化、不可篡改、共识机制。

  3. Web3 经济模型（Tokenomics）
    通过算法定义“铸造-销毁-激励”规则，把用户行为改造成需求曲线，进而影响 Token 价格。
    关键词：通证激励、网络效应、协议收入。

你该问的六个核心投资问题

1. 何时才是最佳买入窗口？

答案：当链上活跃地址、开发者数量、协议营收三项指标同时连续 3 个月上升趋势，而总市值仍在过去一年底部区间徘徊。
👉 用这三条链上指标早一步锁定价值洼地。

2. 投哪些赛道更可能躺赢？

作者把加密资产拆成四层象限：

  • 货币型(BTC, ETH) —— 价值储藏
  • 基础设施型(Layer 0/1/2) —— 以网络费为现金流
  • 应用型(DeFi、GameFi、DEX) —— 交易或中介服务费
  • 社交通证型(Social Token、NFT 会员) —— 社群共识与品牌溢价

长期持有建议只盯着前三层；最后一层适合小仓位做事件驱动。

3. 加仓节奏如何优雅？

全书给出的核心公式：月度均衡 TVL 动量法

每月复盘一次：

  1. 计算各链 TVL（总锁仓量）季度环比；
  2. 排名前十的协议，若环比≥20%，则等额加仓；
  3. 任意协议 TVL 三连续月下滑则剔除。

这个做法把 分散投资 与 基本面动量 写进了机械纪律。

风险篇：只谈三个能要你命的坑

风险类型 触发场景 对冲工具
技术风险 合约被黑 审计公司白名单+保险协议
合规风险 交易所清退 冷钱包+桥接跨链
市场风险 单日跌幅 50% 20%-25% 网格再平衡

👉 教练级手册：如何把这三招放进你的日常风控表。

常用估值模型：一条公式读懂涨跌

  1. 货币数量方程
    Price × Velocity = Network Value / GDP proxy
    作者用链上手续费做 GDP proxy，实现动态 P/E，辅助判断高估值 Token。

  2. 协议收入贴现模型 (DCF-Token)
    与传统股票 DCF 相同，只是把现金流替换为“协议费-回购-销毁”净值，再贴现回当前 Token 价格。

  3. 预期差模型 (Expectation Gap)
    将现有市值映射到未来用户增长，对比实际需求，寻找预期低于基本面的 anger gap。

从零开始搭建监控面板

  1. 链上数据：Glassnode、Token Terminal
  2. 代码库健康度：Github stars、周活跃核心开发者数
  3. 情绪指标：社交媒体噪声占比低于 30% 为冷静区

每周用表格更新，颜色越绿说明越接近低估。

案例：用 5000 美元演练价值投资流程

步骤 操作 理由
第 1 周 投入 2500 美元，分布 BTC 50%、ETH 30%、Layer 2 20% 资产型底仓
第 2-4 周 每下跌 10%，追加 600 美元 网格拉低均价
第 5 周 监测 TVL 动态，剔除有合约漏洞的 DeFi 风控第一
第 8 周 用协议分红再投资 复利增长

三个月实盘结果：最大回撤 18%，期末收益 34%，风险调整夏普 1.9，跑赢纳指两倍。

FAQ：90% 的新手还在问的六个问题

  1. Q：没有技术背景，看得懂吗？
    A：本书所有案例用 Excel 就能复现，连写一行代码都免了。

  2. Q：现在比特币已经很高，还适合定投入场吗？
    A：用宏观开关模型：美元指数 DXY<100 且美联储停止加息周期，继续定投。否则暂停，改持 USDT 赚借贷息差。

  3. Q：DeFi 平台年化 10% 靠谱吗？
    A：先看协议收入是否 > 利息支出，再看 TVL 是否连续 90 天上升，两项都满足可视为安全垫。

  4. Q：如何防止交易平台跑路？
    A：超过三个月持仓量的资金一律放进硬件钱包，交易所只当流动性入口。

  5. Q：链上手续费太贵怎么办？
    A：选择 Rollup 网络（Arbitrum、Optimism），费用比主网便宜 90%。

  6. Q：遇到空投骗局如何识别？
    A：网址或社媒没有 HTTPS 绿色锁标、要求输入私钥、承诺“新钱包也能领 1000U”，一律关掉。

总结：把加密资产拉下神坛，才能看清价值

从 steam 机到互联网，每一轮技术革命都在前十年被当成泡沫。2012 年被嘲笑的“虚拟币转账”如今单笔结算量已超越西联汇款。下一个十年，全球的支付、借贷、保险、票据都可能由链上一段代码接管。越早理解底层逻辑，数字货币投资的核心就越像早期买入 FAANG 的那批人：他们押注的不只是技术，而是新金融范式。

价值不会因为大众的怀疑而消失，只会在你不注意的时候悄悄重定价。今天翻到这本书最后一页的你，也许已经站在第四次工业革命的门口。

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